Просмотр кода страницы Облигация

{{значения}}
{{Ценные бумаги}}
'''Облига́ция''' ({{lang-la|obligatio}} — ''обязательство''; в некоторых контекстах также ''бонд'', ''нота'', от {{lang-en|bond, note}}) — [[эмиссия ценных бумаг|эмиссионная]] долговая [[ценная бумага]], владелец которой имеет право получить её [[Номинальная стоимость|номинальную стоимость]] деньгами или имуществом в установленный ею срок от того, кто её выпустил ([[эмитент]]а). Также облигация может давать право держателю получать разовый или периодический доход [[Процентный доход|в виде процента]] от её номинальной стоимости (в том числе в форме [[Купон (облигация)|купона]]). Часто встречаются облигации с переменной процентной ставкой, которая привязывается к ставкам межбанковского рынка, ставке рефинансирования или к другим финансовым индикаторам. Иногда облигации предусматривают погашение не в денежной форме, а заранее оговоренным имуществом или иными правами<ref name="БРЭ">{{БРЭ}}</ref>.

Конечный доход по облигации, помимо процентных (купонных) выплат, формирует разница между ценой её покупки и погашения ([[дисконт]]).

Являясь формой займа, облигации служат дополнительным источником средств для того, кто её выпускает. Иногда их выпуск носит целевой характер — для [[финансирование|финансирования]] конкретных программ или объектов, часть дохода от которых в дальнейшем будет выплачена как доход по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на [[кредит]]ование. Они позволяют планировать уровень доходов и затрат для эмитента, и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому [[кредитор]]у. Заимствования через облигации чаще всего составляют от 1 года до 30 лет.

== Рынок облигаций ==
В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным [[Процентный доход|процентным доходом]], что позволяет прогнозировать прибыль от таких инвестиций на произвольный период, даже если облигацию планируется продать до её погашения. Это существенно снижает риск инвестиций в облигации в долгосрочном плане по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок. Разумеется, риски [[дефолт]]а эмитента идентичны как при инвестициях в облигации, так и при покупке акций. Но даже при [[банкрот]]стве выплаты по облигациям всегда более приоритетны, чем по акциям, на которые распределяется остаток имущества в самую последнюю очередь.

По сравнению с облигациями, для инвестора всегда сохраняется альтернатива в виде инвестиций с плавающей доходностью — акции и [[Банковский вклад|банковские депозиты]].

Сопоставление текущей доходности облигаций и банковского [[Процентная ставка|процента]] на равноценные депозиты служит основой для формирования цен облигаций на [[Вторичный рынок ценных бумаг|вторичном рынке ценных бумаг]] (существуют облигации, не имеющие обращения на вторичном рынке, например [[Облигации федерального займа для населения|ОФЗ-н]]). Так как общая сумма выплат на облигации фиксирована (оставшиеся до погашения проценты и в конце срока номинал), то реальная доходность облигаций как объекта инвестиций регулируется только их текущей ценой. При этом покупка по более низкой цене обеспечивает более высокую доходность инвестиции в облигации, а повышение цены приводит к снижению потенциальной доходности. Например, при погашении облигации через год по цене 1000 рублей и процентах в сумме 100 рублей покупка облигации по номиналу принесёт 10 % доходности при погашении (доходом на 1000 рублей будут 100 рублей процентов). Если рыночная цена понизится и получится купить эти же облигации по 900 рублей, то доходность при погашении составит 22,22 % (доходом на 900 рублей будут 200 рублей — 100 рублей процентов и 100 рублей дисконта). Альтернативой покупке облигаций является размещение этой же суммы на банковском депозите. Вполне очевидно, что в конкурентной экономике при прочих равных условиях такие облигации будут торговаться около номинала при условии, что банковский процент будет около 10 % годовых. Если банковская ставка повысится до 22,22 % годовых, то конкурентные механизмы будут стремиться приблизить к этому уровню доходность облигаций. Для новых облигаций это будет учтено изначально в предлагаемых процентах. Но для уже выпущенных облигаций процентные выплаты неизменны, поэтому желающие продать эти облигации вынуждены будут понижать цену (в нашем примере до уровня 900 рублей), потому что просто не будет покупателей, если доходность будет ниже банковского депозита. Таким образом, если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее выпущенные облигации будут снижаться. Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает<ref>{{Cite web |url=http://economics.wideworld.ru/macroeconomics/9/10/ |title=Равновесие на денежном рынке |access-date=2011-01-14 |archive-url=https://web.archive.org/web/20160106090615/http://economics.wideworld.ru/macroeconomics/9/10/ |archive-date=2016-01-06 |url-status=dead }}</ref>.

Конкретный уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от времени до срока погашения и степени надёжности эмитента (уровня риска). Банковские депозиты считаются менее рискованными, чем облигации, более гарантированными. По сравнению со срочными вкладами на длительный срок у облигаций выше [[ликвидность]] (их можно быстро продать другому лицу до момента погашения).

При совершении операций купли-продажи процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает [[накопленный купонный доход]] (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.

В биржевых [[котировка]]х облигаций рыночная цена обычно указывается в процентах от номинала.

{{Якорь|Дисконтная облигация}}Цена '''''дисконтной облигации''''' обычно меньше номинала и может превышать номинал лишь в случаях, когда погашение предполагается производить не деньгами, а неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.

{{Якорь|Процентная облигация}}Цена '''''процентной облигации''''' может быть как ниже, так и выше номинала.

Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся с премией (с [[ажио]]), если ниже — то с дисконтом (с [[дизажио]]).

=== Межрыночное взаимодействие ===
Цены на облигации и [[Биржевой товар|сырьевые товары]] движутся в противоположных направлениях. Увеличение цен на сырьевые товары — показатель усиления инфляционного давления, приводящего к повышению процентных ставок и снижению цен на облигации{{sfn| Джон Мэрфи |2012|с= 29}}.

== Размещение облигаций ==
{{См. также|Андеррайтинг}}
{{глобализировать|дата=2019-06-16}}
Согласно действующему законодательству Российской Федерации, первичное размещение облигаций занимает от 3 до 12 мес. Но не больше года с момента регистрации [[Проспект эмиссии|проспекта эмиссии]] облигаций в [[Федеральная служба по финансовым рынкам|ФСФР России]] (упразднено. Вместо него эти функции выполняет ЦБ РФ) (также необходимо зарегистрировать решение о выпуске и отчёт об итогах выпуска ценных бумаг). Тем не менее, на практике первичное размещение, как правило, проходит в 1 день. Это касается как рынка государственных, так и негосударственных облигаций.

== Виды облигаций ==

=== Общие положения ===
Облигации можно классифицировать по любому их признаку: эмитенту, сроку обращения (в том числе они могут быть бессрочными, то есть без срока погашения), типу дохода, конвертируемости, валюте (в том числе и по отношению к эмитенту; см. напр. [[еврооблигация]]), целям выпуска (см. напр. [[инфраструктурная облигация]], [[Военные облигации|военный заём]]), инвестиционной привлекательности и рейтингу (см. [[рейтинг облигаций]]).

=== По эмитентам ===
* [[Государственные ценные бумаги|Государственные облигации]] ({{lang-en|Government bonds}}) или суверенные облигации ({{lang-en|Sovereign bonds}}) — ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
* [[Муниципальные облигации]] — облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов. Обычно доход от муниципальных облигаций освобождён от государственного и местного налогов.({{lang-en|Municipal bonds}}).
* [[Корпоративная облигация|Корпоративные облигации]] — облигация, выпускаемая корпорациями (юридическими лицами) для финансирования своей деятельности. Как правило, корпоративная облигация является долгосрочным долговым инструментом со сроком погашения более года. ({{lang-en|Corporate bonds}}).

=== По типу дохода ===
* [[Дисконтная облигация]] ({{lang-en|Zero Coupon Bond}}) — облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — [[Государственные краткосрочные обязательства|ГКО]], [[БОБР]].
* {{нп5|Облигация с фиксированной процентной ставкой||en|Fixed Income}} ({{lang-en|Fixed Rate Bond; Fixed Income}}) — [[Купон (облигация)|купонная]] облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся [[Облигации федерального займа|ОФЗ-ПД]], [[ОВГВЗ]], большинство [[еврооблигация|еврооблигаций]].
* {{нп5|Облигация с плавающей процентной ставкой||en|Floating rate note}} ({{lang-en|Floating Rate Note (FRN)}}; {{langi|en|Floater}}) — купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов ([[Лондонская межбанковская ставка предложения|LIBOR]], [[Европейская межбанковская ставка предложения|EURIBOR]], [[MOSPRIME]]) и т. п. Размер ставки по купонным выплатам регулярно пересчитывается: как правило, ежемесячно или каждые три месяца, и так далее.
* [[Облигация с амортизацией]] — по такой облигации, помимо купонных выплат, эмитент периодически выплачивает часть номинала облигации. Каждая выплата снижает номинал облигации, пока в дату погашения он не достигнет нуля. Размер купона также постепенно уменьшается пропорционально номиналу. Пример облигаций с амортизацией — российские ОФЗ-АД.

=== По целям выпуска ===
По целям облигационного займа различают облигации обычные и целевые. Средства от продажи целевых облигаций направляются на финансирование определённых инвестиционных проектов<ref>{{cite web|url=https://pravo.rg.ru/rubrics/question/6634/|title=Виды облигаций|author=Надежда Иванова|publisher=Юридическая консультация «[[Российская газета|Российской газеты]]»|date=2018-07-26|access-date=2021-09-11|archive-date=2021-09-11|archive-url=https://web.archive.org/web/20210911230318/https://pravo.rg.ru/rubrics/question/6634/|url-status=live}}</ref>. В свою очередь, можно выделить несколько типов целевых облигаций, выпуск которых преследует цели достижения [[Общественные блага|общественного блага]]:
# [[Инфраструктурная облигация|Инфраструктурные облигации]] ({{lang-en|Infrastructure bond}}) — выпускаются [[Государственная компания|государственными компаниями]] или [[Корпорация|частными корпорациями]] для финансирования строительства крупного инфраструктурного объекта ([[Автомобильная дорога|автомобильной дороги]], [[порт]]а, [[Железная дорога|железной дороги]], [[аэровокзал]]а и т. д.). Как правило, эмитент таких бумаг после строительства объекта получает его в [[Концессия|концессию]] на некоторое время (чаще всего несколько десятков лет), и соответственно пользование данным объектом для третьих лиц может быть платным (например, [[платная дорога]]). Достаточно часто государство, на территории которого строится объект, предоставляет гарантии по инфраструктурным облигациям, что повышает их привлекательность для участников рынка. Из-за длительного срока окупаемости инфраструктурных объектов, срок обращения облигаций также достаточно большой (часто несколько десятков лет)<ref>{{cite web |title=Infrastructure Bonds with Tax Saving Benefits |url=https://www.kotaksecurities.com/ksweb/Our-Offerings/Value-Added-Features/tax-saving-infrastructure-bonds |publisher={{нп5|Kotak Mahindra Bank|Kotak Securities|en|Kotak Mahindra Bank}} |access-date=2021-08-13 |language=en |archive-date=2021-08-13 |archive-url=https://web.archive.org/web/20210813152436/https://www.kotaksecurities.com/ksweb/Our-Offerings/Value-Added-Features/tax-saving-infrastructure-bonds |url-status=live }}</ref><ref name="IFC">{{cite web |title=Bond Program to Finance Infrastructure |url=https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/news_ext_content/ifc_external_corporate_site/news+and+events/news/bond+program+to+finance+infrastructure |publisher=[[Международная финансовая корпорация]] |access-date=2021-08-13 |language=en |archive-date=2021-08-13 |archive-url=https://web.archive.org/web/20210813152440/https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/news_ext_content/ifc_external_corporate_site/news+and+events/news/bond+program+to+finance+infrastructure |url-status=live }}</ref>.
# [[Зелёные облигации]] ({{lang-en|Green bonds, Climate bonds}}) — предоставляются на условиях возвратности и финансируют природоохранные проекты и направления по улучшению экологической ситуации. Зелёные облигации — неотъемлемая часть [[Зелёная экономика|зелёной экономики]], обеспечивающей социальное благополучие и справедливость, при этом минимизируя экологический дефицит и риски для окружающей среды<ref>{{Cite web |url=https://www.climatebonds.net/market/explaining-green-bonds |title=Explaining green bonds |access-date=2021-09-11 |archive-date=2020-04-24 |archive-url=https://web.archive.org/web/20200424014749/https://www.climatebonds.net/market/explaining-green-bonds |url-status=live }}</ref><ref>{{Cite web |url=https://unfccc.int/sites/default/files/03-10-intro_to_climate_bonds_standard_v2_-_dec2015.pdf |title=Climate bonds Standard v2 |access-date=2021-09-11 |archive-date=2019-11-25 |archive-url=https://web.archive.org/web/20191125175452/http://unfccc.int/sites/default/files/03-10-intro_to_climate_bonds_standard_v2_-_dec2015.pdf |url-status=live }}</ref><ref>{{Cite web |url=https://www.sustainalytics.com/sustainable-finance/2019/03/19/green-social-and-sustainability-bonds/ |title=Green, Social and Sustainability Bonds |access-date=2021-09-11 |archive-date=2020-04-21 |archive-url=https://web.archive.org/web/20200421214654/https://www.sustainalytics.com/sustainable-finance/2019/03/19/green-social-and-sustainability-bonds/ |url-status=live }}</ref>.
# [[Социальная облигация|Социальные облигации]] ({{lang-en|Social Impact Bond}}) — не являются традиционными облигациями в узком смысле, больше похожи на сложный [[структурированный продукт]]. Позволяют инвесторам участвовать в решении социальных проблем и, в случае успешности, получить финансовый доход<ref name="evd.sib">{{cite web|url=http://www.slideshare.net/evd_oa/sib-45876964|title=Социальные облигации: международный опыт и перспективы в России|author=Ольга Евдокимова|date=2015-03-12|description=Презентация к докладу на круглом столе «Социальные облигации: международный опыт и перспективы в России»|publisher=E&P|access-date=2021-09-11|archive-date=2016-04-20|archive-url=https://web.archive.org/web/20160420121303/http://www.slideshare.net/evd_oa/sib-45876964|url-status=live}}</ref>. Подразумевают многосторонний контракт, в котором выплаты инвесторам увязаны с достижением финансируемыми ими организациями определённых счётных целей по решению социальной проблемы. Организацией выпуска социальных облигаций (подготовкой и подписанием контракта, созданием и обслуживанием финансового инструмента), как правило, занимается независимая организация — социальный провайдер<ref name="gov.uk.sib">{{cite web|url=https://www.gov.uk/social-impact-bonds|title=Social impact bonds|date=2012-11-16|publisher=Правительство Великобритании|lang=en|access-date=2021-09-11|archive-date=2015-08-11|archive-url=https://web.archive.org/web/20150811133417/https://www.gov.uk/social-impact-bonds|url-status=live}}</ref><ref name="evd.sib" /><ref name="ep.org.ru.dib">{{cite web|url=http://ep.org.ru/wp-content/uploads/2015/03/Beschaposhnikova_DIB.pdf|title=Социальные облигации (Social impact bonds) и облигации для ускорения развития (Development impact bonds)|author=|date=2015|description=Презентация к докладу на круглом столе «Социальные облигации: международный опыт и перспективы в России»|publisher=[[Наше будущее (фонд)|Наше будущее]]|access-date=2021-09-11|archive-date=2021-10-16|archive-url=https://web.archive.org/web/20211016171013/https://ep.org.ru/wp-content/uploads/2015/03/Beschaposhnikova_DIB.pdf|url-status=live}}</ref>.

=== По конвертируемости ===
{{Основная статья|Конвертируемая облигация}}

Конвертируемые облигации — долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определённое число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании{{sfn| Фондовый рынок. Курс для начинающих |2011|с= 100}}.

Облигации, не дающие таких прав держателю, называются неконвертируемыми.

== Токенизированные облигации ==
Токенизированные облигации представляют собой цифровой аналог традиционных корпоративных облигаций, выпускаемый на специализированных блокчейн-платформах. По экономической сути они схожи с обычными облигациями: инвестор получает доход в виде процента (купона) в период обращения и номинальную стоимость при погашении<ref>{{Cite web|url=https://avangard.by/home/company/news/market_bonds_and_tokens/|title=One moment, please...|lang=en|website=avangard.by|archive-url=http://web.archive.org/web/20250624073654/https://avangard.by/home/company/news/market_bonds_and_tokens/|archive-date=2025-06-24|access-date=2025-10-17}}</ref><ref>{{Cite web|url=https://vc.ru/crypto/2189670-tokenizatsiya-obligatsiy-ssha-rwa|title=RWA в крипте на практике: как токенизируют облигации США и кто реально их покупает — Крипто на vc.ru|lang=ru|last=Криптариум|website=vc.ru|date=2025-08-31|access-date=2025-10-17}}</ref>.

В [[Беларусь|Беларуси]] доходы по токенизированным облигациям освобождены от налогов, рынок регулируется Декретом [[Президент Республики Беларусь|Президента Республики Беларусь]] от 21 декабря 2017 г. № 8 «[[Декрет о развитии цифровой экономики|О развитии цифровой экономики]]»<ref>{{Cite web|url=https://etalonline.by/document/?regnum=PD1700008|title=Декрет № 8 (Декрет Президента Республики Беларусь от 21 декабря 2017 г. №8 «О развитии цифровой экономики.»)|website=etalonline.by|access-date=2025-10-17}}</ref> и развивается на базе резидентов [[Парк высоких технологий|Парка высоких технологий]].

В 2025 году в Беларуси решили пересмотреть подход к регулированию сферы цифровых знаков из-за выявленных нарушений и случаев, когда около 1,6 тыс. белорусских инвесторов пострадали от мошеннических схем на белорусских крипто-платформах<ref>{{Cite web|url=http://www.pravo.by/novosti/obshchestvenno-politicheskie-i-v-oblasti-prava/2025/september/90021/|title=Совещание по вопросам развития сферы цифровых знаков|website=www.pravo.by|access-date=2025-10-17}}</ref>.

== Галерея ==
<gallery>Облигация Росс займа 1992 500 р аверс.jpg | Облигация внутреннего выигрышного займа России [[500 рублей]], [[1992]]
Облигация Росс займа 1992 500 р реверс.jpg |Реверс

Облигация внутр займа Россия 1992 реверс.jpg | Реверс
Bond1943.jpg|Облигация [[Военные облигации|военного займа]] на сумму 200 р. [[1943 год]]а.
Soviet Union-1953-Bonds-10-Obverse.png|Облигация Государственного займа развития народного хозяйства [[СССР]]. [[1953]], аверс
Облигация на сумму 187 рублей 50 копеек Российский государственный 4 ½% заем front.jpg|Облигация Российской империи
</gallery>

== См. также ==
 {{Div col|3}}   
* [[Биржевые облигации]]
* [[Стоимость облигации]]
* [[Текущая доходность]]
* [[Доходность к погашению]]
* [[Дисконтная доходность]]
* [[Купон (облигация)]]
* [[Кредитная нота]]
* [[Евронота]]
* [[Ипотечные ценные бумаги]]
* [[Обязательство]]
{{Div col end}}

== Примечания ==
{{примечания|33em}}

== Литература ==
* {{книга|автор= |заглавие= Фондовый рынок. Курс для начинающих|оригинал= An Introduction to Equity Markets
|издательство= [[Альпина Паблишер (издательство)|«Альпина Паблишер»]]|год= 2011|место = М.
|серия= Reuters для финансистов|страниц=280|isbn= 978-5-9614-1460-8|ref= Фондовый рынок. Курс для начинающих}}
* {{книга |автор= Джон Мэрфи|заглавие= Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков|оригинал= Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships|издательство= «Альпина Паблишер»|год= 2012|место = М.|серия= |страниц=304|isbn= 978-5-9614-1707-4|ref= Джон Мэрфи}}

== Ссылки ==
{{Навигация|Викисловарь = облигация}}
* [http://encyclopedia.thefreedictionary.com/Bond+(finance) Облигация]
* [http://www.investopedia.com/university/advancedbond/advancedbond1.asp Типы облигаций]
* [http://allpravo.ru/library/doc99p0/instrum4885/item4898.html Гражданское право. Облигации, как ценные бумаги].

{{Библиоинформация}} {{^v}}
{{Рынок ценных бумаг}}

[[Категория:Гражданское право]]
[[Категория:Корпоративное управление]]
[[Категория:Облигации| ]]